A股市场有一个让人痛心的规律：曾经备受追捧的白马股，一旦回落，往往会比小股更加惨烈。这个现象在四只股票上表现得尤为明显，332元的股价降至68元，300元跌至34元。这些原本被视为核心资产的股票，曾经被大家称颂为价值投资和持续增长的代表，但经过五年的时间，却惨遭滑铁卢，股价大幅缩水，数十万散户在高位投注，至今仍在等待脱困的机会。

首先是白酒行业的领军者五粮液，2021年1月时其股价一度达到历史高点332.05元，曾被誉为“液体黄金”。然而截止到2026年10月初，其股价仅剩70.06元，五年累计跌幅高达78.9%，市值更是从超过1.2万亿锐减至2700亿，上千亿的市值蒸发。股东数量由2021年的45万户增至现在的78万户，大量散户在半山腰被套牢。

第二只股票是通策医疗，被称为“牙茅”。在2021年6月，股价一度飙升至300.53元，成为医疗服务领域的标杆。然而，目前的股价仅为34.07元，五年内跌幅达到88.7%。曾经市值超过900亿的通策医疗，如今市值缩水至100亿左右，多家机构在高位选择撤退，留下散户在困境中挣扎。

第三只股票为中国中免，曾创下397.08元的天价，被视为“免税茅”。当前其股价徘徊在51.44元，累计跌幅达到87%。巅峰时市值接近5000亿，而如今仅剩750亿。由于股东数量从2021年的11万户增加至现在的32万户，散户们接盘的过程清晰可见。

最后是通威股份，2022年7月时股价高达64.10元，曾被视为光伏行业的利润之王。然而现实却是，现在的价格仅为11.52元，四年时间跌幅超过82%。市值从2800亿下降到500亿，公司的盈利景况在2022年时仍达257亿，如今却陷入亏损，业绩和股价双双遭遇滑坡。

这些股价的暴跌并非源于公司的当下问题，而是由于当初因市场热潮而造成的泡沫。2021年白马股的上涨 largely 是由于机构的集中持仓和流动性的过度宽松，导致这些龙头股的估值被推至历史高位。举例来说，五粮液的市盈率一度攀升至68倍，而通策医疗在巅峰时甚至达到了210倍的天价。

然而，当市场环境变化，流动性收紧，资金开始撤出，股价便随之崩溃。现在看来，以前被寄予厚望的高端白酒、医疗服务和免税零售等行业，后期的消费增长疲软，市场前景并无预期中的乐观。原本的消费趋势和增长预期被现实所打破，市场逻辑的崩塌让投资者的信念遭遇重创。

随着周期的变化，供需关系的逆转也让通威股份等光伏企业的经营陷入困境，过去的辉煌已不复存在。行业的拐点已然到来，股票价格与业绩的双重回落，使得原本光明的前景变得暗淡。白马股的教训警示着我们，在追逐短期利益时，要时刻警惕潜在的风险。